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    • « 國內(nèi)中小鋼管企業(yè)面臨的困境國內(nèi)外鋼材現(xiàn)貨上周窄幅震蕩 »

      鋼材期貨對鋼企和鋼鐵貿(mào)易商等四方的影響

         隨著證監(jiān)會2月19日批準上海期貨交易所開展線材和螺紋鋼期貨交易,鋼材期貨離我們越來越近,不遠的將來,期貨會成為涉鋼企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中不可缺少的一部分。

          依照上海期貨交易所發(fā)布的線材和螺紋鋼期貨合約征求意見稿中披露的規(guī)定:鋼材期貨的交易單位為每手10噸,最小變動價位為1元/噸,每日價格最大波動限制為不超過上一交易日結算價±5%的報價單位,較低交易保證金為合約價值的7%,交易手續(xù)費不會高于成交金額的萬分之二(含風險準備金)。目前國內(nèi)線材和螺紋鋼價格大概在3500元/噸左右,因此每手合約規(guī)模35000元,只需要2450元保證金即可做一單鋼材期貨,加上螺紋鋼和線材在我國鋼材中占將近30%的比重,因此可以預計,鋼材期貨上市后的交易應當會較為活躍,相關行業(yè)、公司有望受益。
         期貨公司
          作為一個新的期貨交易品種,鋼材期貨的推出也有望擴大期貨公司經(jīng)營范圍,繁榮期貨市場,進而為期貨公司帶來可觀的傭金收益(我們前面分析過,這主要取決于對鋼材期貨交易量的判斷)。基于這種預期,短期內(nèi)有可能推動期貨概念類的股票上漲,相關上市公司也存在一定的交易性機會。
          有人按照1993~1994年鋼材期貨交易期間成交/產(chǎn)量計算,結果是55億元手續(xù)費收入。但我們認為,以目前上海期貨交易所的金屬期貨的交易規(guī)模進行謹慎估算更為合理。上海期貨交易所去年銅期貨成交2.1億噸,大約是我國銅年產(chǎn)量的60倍;鋁成交1.5億噸,是我國鋁產(chǎn)量的12倍;鋅成交2.35億噸,大約是我國鋅產(chǎn)量的60倍。我們假設符合鋼材期貨交易標準的線材和螺紋鋼占產(chǎn)量的50%,成交量按照鋁的標準算,鋼材期貨一年成交金額高達10億噸,每年可以帶來7億元的手續(xù)費收入。這對整個期貨行業(yè)手續(xù)費收入影響并不大,但考慮到這純粹是增量收入,需要投入的成本并不高,因此從利潤角度來看,確實頗為可觀。
         入選鋼材期貨交割品牌的鋼鐵企業(yè)
          即將上市交易的鋼材期貨將為涉鋼企業(yè)提供良好的避險工具,有助于鋼鐵企業(yè)鎖定利潤水平,平滑業(yè)績,大幅降低由于鋼材價格大幅波動帶來的經(jīng)營風險,特別是入選鋼材期貨交割品牌的鋼鐵企業(yè)更將從中受益。
          考慮到鋼材期貨交易不存在違約風險,保證金比例相對于直接采購的預付款比例而言又相對較低,貿(mào)易商有很強的動機優(yōu)先選擇入選的交割品牌,這勢必會增加這些鋼鐵企業(yè)的訂單數(shù)量。同時需要指出的是,鋼材期貨的推出還會一方面有助于提高產(chǎn)品的整體質(zhì)量水平,另一方面將對落后產(chǎn)能的優(yōu)化升級提供根本的源動力。從這個角度來看,鋼材期貨的推出將對提升我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的整體水平起到顯著的推動作用。
         鋼鐵貿(mào)易企業(yè)
          我國鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的集中度很低,而鋼鐵貿(mào)易流通企業(yè)的集中度更低,據(jù)統(tǒng)計,目前經(jīng)營鋼鐵貿(mào)易的企業(yè)有20萬家之多。目前的鋼鐵貿(mào)易企業(yè),多數(shù)規(guī)模偏小,絕大多數(shù)鋼貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模都在幾萬噸至幾十萬噸。
          這種局面在鋼材期貨上市交易之后將得到改觀,貿(mào)易企業(yè)可以通過鋼材期貨的價格發(fā)現(xiàn)、套期保值等功能,為企業(yè)經(jīng)營保駕護航,從這個層面來說,鋼鐵貿(mào)易商從鋼材期貨推出的受益程度還要高于鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)
         倉儲物流企業(yè)
          此次鋼材期貨推出了廠庫交割方式,廠庫是指倉庫經(jīng)交易所批準并指定為鋼材期貨履行實物交割的地點。廠庫標準倉單則是指經(jīng)過交易所批準的指定廠庫、按照交易所規(guī)定程序簽發(fā)的、在交易所標準倉單管理系統(tǒng)生成的實物提貨憑證。按照目前的規(guī)定,廠庫標準倉單的合法持有人在倉單持有期間,須向廠庫支付倉儲費;在貨物出庫時,須向廠庫支付出庫費。這無疑給相關的倉儲物流類企業(yè)提供了全新的業(yè)務模式,若相關企業(yè)倉庫被交易所批準制定為實物交割地的廠庫,則相關企業(yè)將直接從中受益。
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